华安证券股份有限公司张帆近期对兰剑智能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，利润率合理回升》，本报告对兰剑智能给出买入评级，当前股价为35.13元。
(资料图片仅供参考)
兰剑智能(688557)
2022年业绩
公司发布2022年业绩快报，预计2022年年度实现营收9.15亿元，同比增长51.56%；归母净利润0.91亿元，同比增长12.48%；扣非后归母净利润为0.73亿元，同比增长34.62%；加权平均净资产收益率为9.44%，增加0.54个pct。考虑到去年四季度下游行业节奏有所调整，部分订单招标及交付推迟到今年一季度的因素，我们认为，公司整体业绩水平符合我们预期。
主营业务盈利能力较三季度有明显修复
公司2022年前三季度的营业利润率为7.18%，较2021年全年的14.3%大幅下降，下降的原因主要是前期开拓新能源、农业等市场，获取的部分订单利润率水平较低。我们在此前三季报点评中判断，随着时间推移，按照正常项目结转的时间周期，公司在手利润率较低的订单逐渐完成，因此后续利润率水平有望得到回升。根据本次2022年业绩快报数据测算，公司2022年全年的营业利润率约为10.47%，2022Q4单季度的营业利润率为17.1%，修复明显，与我们此前预判的趋势一致。
看好公司不断拓展下游行业大项目的能力
报告期内，公司营业总收入同比增长51.56%，系公司多行业布局，优化行业结构，在报告期内成功交付项目大幅增多，项目交付能力和盈利能力持续增强所致。我们看好智能制造和智能物流设备行业的持续高成长性，公司作为行业优质企业之一，有望不断拓展下游行业获取大项目，利好未来发展。
投资建议
我们预测公司2022-2024年营业收入为9.2/11.9/15.2亿元（调整幅度为7.6%/7.6%/4.9%）；2022-2024年预测归母净利润分别为0.91/1.20/1.60亿元（调整幅度为-10.8%/-7.0%/-5.5%）；2022-2024年对应的EPS为1.25/1.65/2.20元。公司当前股价对应的PE为31/23/18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；
4）核心技术人员流失；5）原材料成本大幅波动影响毛利率的风险；6）市场竞争加剧影响毛利率的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利8106万，根据现价换算的预测PE为31.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兰剑智能（688557）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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